​A股太慢，美国太远都去香港IPO了持续从新三板摘牌

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截至5月初，国内主要上市游戏厂商2018年年报陆续披露。游戏茶馆近日整理了100多家在A股、港股、美股上市或排队的游戏厂商年报，按照这些厂商的游戏业务收入进行排名。少数上市没有透露游戏业务的详细收入，所以单独列出。

本榜单数据涵盖上市公司总收入、净利润（扣除非净利润或Non-GAAP净利润）等关键财务数据，并列出其主要并购游戏公司及代表作，供游戏参考茶馆读者。

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A股太慢，美国去香港IPO太远了

继续从新三板退市

去年以来，第七大道、指尖、梦幻世界、禅游科技等游戏厂商在香港成功上市。目前在港交所上市的有家乡互动、微屏软件、中国手游和玩伴时代。一时间，香港似乎是游戏厂商上市的首选。

事实上，这主要是因为在中国上市的排队时间太长了。比如4399已经排队好几年了，有的厂家甚至直接放弃了排队。另一方面，A股上市条件更加严格，部分中小厂商无法满足上市盈利要求。

尽管在美国上市的排队时间很短，但美国投资者对中国游戏的游戏厂商并不了解，无法给出合理的估值。比如，Jump Network虽然获得了上市许可，但时隔半年仍未在美国上市。

香港靠近大陆，投资者可以了解大陆厂商的商业模式，游戏厂商可以获得更合理的估值。同时，在香港上市的排队时间也更短，因此香港成为游戏厂商上市的首选。

去年，共有15家游戏厂商从新三板退市完美世界游戏公司 上市，其中不乏鑫鑫网络等知名厂商。这也可能是由于新三板流动性差，有时甚至是一个交易日的零成交。而且上市厂商要付出各种成本，最好退市以节省成本。

腾讯、网易，海内外市场

腾讯Q1海外营收或超21亿

按照腾讯的收入确认口径，手游收入的30%左右作为内部渠道费挤进了广告业务，因此腾讯去年游戏业务的实际收入为1284亿元；网易去年的游戏收入是401.90亿。腾讯和网易两大巨头合计营收16.85.9亿元，遥遥领先于其他游戏厂商。

单看去年顶部的新品，腾讯和网易的份额更高。根据 Gamma 数据，去年腾讯和网易分别有 24 款和 10 款新游戏进入收入前 50，占总收入的 80.6%。

在去年游戏审批政策发生变化的情况下，游戏行业的马太效应进一步加剧，两大巨头的优势越来越明显。近一两年我们可以观察到，越来越多的厂商愿意将自己的旗舰产品交给腾讯分销，越来越多的海外厂商将自己的产品交给网易分销。当然，他们也获得了丰厚的回报。

两大巨头如今不仅满足于国内市场，还将目光投向了广阔的海外市场。

去年腾讯的《刺激战场》和网易的《荒野行动》都取得了海外成绩，这里就不赘述了。从业者基本都知道。网易在去年Q3财报中透露，海外游戏收入占比超过10%。

在腾讯Q1财报电话会议上，腾讯高管透露，其海外游戏收入已超过其手游总收入的10%。以此推算，腾讯Q1海外营收至少21亿元。该数据已超过猎豹移动、易趣等海外老牌厂商的年收入，低于IGG、智行通、趣加等传统海外厂商。

可以想象，随着腾讯和网易海外发行网络和本土运营团队的不断完善完美世界游戏公司 上市，再加上自身强大的研发实力，未来两大厂商在海外市场将会有更大的成就。影响。

A股游戏业亏损43亿

大萧条之下，还是有很多怪事

过去几年，游戏厂商因大量并购带来了较高的商誉风险。由于去年行业低迷，这颗定时炸弹终于被引爆。所以我们在上表中看到，多达42家厂商亏损，占比37.17%。

据国泰君安统计，去年A股游戏行业净亏损43.65亿元，同比下降128.36%。这也是自手游时代以来A股游戏行业利润首次出现负增长。这些损失主要是由于商誉减值高达1.50.66亿。

在行业低迷的情况下，这些亏损的厂商当中，却出现了很多奇怪的事情：

-部分厂商因商誉减值损失六、70亿，损失甚至超过市值；

-上市公司与博彩子公司发生冲突，子公司不愿提供财务数据，上市公司对子公司失去控制权；

——也有厂商预测今年2月盈利过亿，4月年报亏损近8亿元……

不过，剔除商誉减值因素，其实大部分厂商还是盈利的，只是利润下滑明显。国泰君安的数据显示，即使剔除资产减值，去年游戏行业的净利润也下降了近20%。

不过也需要注意的是，也有完美世界、易趣、千兆、游族、IGG等二线厂商，凭借自身的业务发展，实现了20%以上的净利润增速。在像去年这样的环境中，这并不容易。

版号已出，市场等待春天

Q1营收回升，净利润有待提升

今年以来，我国已发行11批国产游戏版号和2批进口游戏版号。版号的发布很大程度上缓解了目前新品匮乏的尴尬局面，游戏厂商的业绩也有望因版号的发布而有所提升。

从近期上市游戏厂商披露的Q1财报数据来看，游戏茶馆目前还不敢确认游戏行业已经全面复苏。

Gamma数据显示，今年Q1国内手游市场规模同比增长18.2%，环比增长4.7%。A股上市公司Q1营收同比增长7.3%，净利润小幅下降4.85%。这种收入增长和净利润下降的局面，可能是由于Q1推出了几款新游戏，增加了厂商的收入，增加了营销成本。

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不过，从腾讯、网易、三七互娱、完美世界、昆仑万维、凯撒文化等十余家厂商的数据来看，净利润一直保持着较高的增速。

从产品发布计划来看，Q2可能会有100多款新游戏上线，其中不乏《剑网3：指尖江湖》、《辐射：避难所Online》、《BanG Dream！》等知名重点游戏。相信随着新游戏的推出，游戏厂商的Q2数据会好很多。■