4月26日两市机构最新动向(更新中)

1.完美世界()文化传媒/传媒 发布时间：2022-04-26买入 最新评级：买入 股票数据 2022/04/266 月度目标价（元） 206 收盘价（元） 月度股价区间(人民币) 1139~2498 总市值(人民币百万) 25,51058 总股本(百万股) 1,940A股(百万股) 1,940B股/完美世界--优质内容驱动开放世界运营H股(百万股)股） 0/0 日均交易量（万股） 94 历史收益率曲线变化（%） 绝对回报 3%-4%-38% 相对。

2.营收11%-13%相关报道《完美世界（）：Q1游戏业务亮眼，看好《魔塔》全球表现——2022年新版《魔塔》表现不错0415《完美》世界（）：短期业绩因转型承压，看好魔塔全球业绩”——《完美世界（）：业绩环比回升，新游提振预期》——证券分析师：宋玉祥实操证书编号：@nes。

n 研究助理：张驰 执业证书编号：评论报道 优质内容驱动开放世界运营，新版《魔塔》表现良好 /-)%2719%-166 完美世界--优质内容驱动开放世界运营%归属于母公司。

4.盈利 1,54936 新版《魔塔》表现良好 91,9962,3072,552(+/-)%304%-7616%%每股收益（人民币）9132P/E，P /B比率，净资产率(%) 1429%% 股息率(%) 122%% 总股本(百万股) 1,9401,940。

5.1,9401,9401,940-60%-40%-20%0%20%40%2021/42021/72021//12022/4完美世界沪深300回顾目录1财务分析32运营数据7图表目录图1：完美世界2017-2021年营业收入（亿元）及同比增速3 图2：完美世界2017-2021年归属于母公司的净利润（亿元）及同比增速3 图3：完美世界世界——优质内容驱动开放世界运营世界——单季度营业收入（亿元）同比增长。

6.速度3 图4：完美世界-单季度归属母公司净利润（亿元）及同比增长3 图5：完美世界-单季度毛净利润利润率 4 图 6：完美世界 2017-2021 年费用率4 图 7：完美世界 - 单季度各种费用率5 图 8：完美世界 2017-2021 年毛利率和净利润率 6 图 10：新版完美世界《魔塔》在2017-2021年表现不错。

7.现有现金流6图11：完美世界2017-2021年现金及现金等价物期末余额7图12：《魔塔》手游推出以来iOS畅销榜7图13：《魔塔》20《完美世界》——优质内容驱动开放世界运营主城 京都 7 表一：完美世界产品储备（截至2022年4月25日） 8条评论 1 财务分析 完美世界2021年全年实现营业收入8518亿元同比减少1669%，归属于母公司净利润369亿元，同比减少7616%，扣除非净利润102亿元，同比减少9026 %。

8.图1：完美世界2017-2021年营业收入（亿元）及同比增长 图2：完美世界2017-2021年归母净利润（亿元）及同比-年增长 数据来源：公司公告、东北证券 数据来源：公司公告、东北证券季度视图，公司实现新版《魔塔》营收2128亿元，同比下降46%；归属于母公司净利润84亿元，同比增长8099%。

9.完美世界-优质内容驱动的开放世界运营，扣除非经常性损益后的净利润为414亿元，同比增长3015%。

10. 图3：完美世界——单季度营业收入（亿元）及同比增长 图4：完美世界——单季度归属于母公司的净利润（亿元）及同比增长 数据来源：公司公告、东北证券 数据来源：公司公告、东北证券 2022 Q1，公司毛利率为6865%，同比增加，环比减少; 净利润率为3948%，同比增加，环比增加637台新版《魔塔》表现不错。

11.%2719%-1669%-20%-10%0%20%32 营业收入同比评论 图5：完美世界-单季度毛利率和净利润率数据来源：Wind，2021年费用看：销售费用为1986年完美世界——优质内容带动开放世界运营1亿元，同比增长1779%，销售费用率为233。

12.2%，对于新版《魔塔》来说，这是一个非常好的同比增长。

13.销售费用增加主要是完美世界游戏市场推广——优质内容带动开放世界运营推广费用增加。

14.管理费用732亿元，同比下降33%，管理费用率859%，同比增加119便士。新版《魔塔》表现不错。

15.研发费用2211亿元，同比增长3914%，研发费用率2596%，同比增长1042完美世界-优质内容推动开放世界运营 pct。

16.公司新版《魔塔》研发表现良好，成本大幅增加，主要是公司在不同赛道上积极探索尝试，加大研发投入，增加数量正在开发的游戏；同时完美世界新吧，改变了激励机制，提高了研发人员的薪酬。

17.完美世界财务成本124亿元——优质内容驱动开放世界运营，财务成本率146%。

18.图6：完美世界2017-2021年新版《魔塔》表现良好 费率数据来源：Wind、东北证券积分季度，公司2022年Q1各种费率：销售额成本为278亿元，同比下降947%，环比下降4985%，销售费用率为1305%，同比下降07%，环比下降07%。

19.管理费用194亿元，同比增长17%，环比下降1383%，管理费用率为91%，同比增加056pc。完美世界——优质内容带动开放世界运营量环比下降；研发费用564亿元，同比增长359%，环比下降3387%，研发费用率为2651%，同比增长79%；环比下降。

20.公司近期人员优化，新版《魔塔》表现不错。季度研发费用环比下降。

21.财务费用028完美世界——优质内容带动开放世界1亿元运营，财务费用率129%。

22.图7：完美世界-单季度各项费用率数据来源：Wind、东北证券2021新版《魔塔》表现良好。公司毛利率为6146%，比2020年增加；433%，低于 2020 年。

23.图8：完美世界2017-2021年毛利率和净利润 来源：Wind、东北证券 5736%5581%6092%6032%%完美世界--优质内容驱动开放世界运营%433%0 %20% 30% 40% 50% 60% 70% 毛利率和净利润率点评 2021年游戏业务收入7421亿元，同比下降198%；影视制作业务收入952亿元，同比增长18%。

24.图9：新版《魔塔》表现出色 美人天地2017-2021年游戏、影视业务收入（亿元） 数据来源：Wind、东北证券现金流、公司经营现金流量1098亿元，同比下降703%。

25.运营净现金完美世界——优质内容驱动的开放世界运营流量增速略高于公司利润增速。

26.图10：完美世界2017-2021年经营现金流数据来源：Wind、东北证券804-1302新版《魔塔》表现良好-%826%-703%-400%-200% 0% 200% 400% 600% 80% -5021 经营现金流（亿元） 同比大众点评将增加股东反馈。

27.度，根据公司年报，公司利润分配方案为全体股东每10股派发现金红利1200元（含税），现金分红金额为229亿元。推动开放世界运营凸显了公司的投资价值。

28.同时，公司有充足的现金储备。截至2021年，新版《魔塔》表现良好，现金及等价物余额3374亿元，抗风险能力强。

29.图11：完美世界2017-2021年末现金及现金等价物余额数据来源完美世界——优质内容驱动开放世界运营：Wind、东北证券2运营数据“魔塔”上线12月16日 连续15天进入IOS畅销榜前十，首月新增用户过千万，首月成​​交额近5亿元。

30.4月25日，《魔塔》第20版上线。其东方风格的网络城市和大规模的地图更新受到玩家的好评。我们认为，优质的内容更新有望回归老用户，获取新用户，升级用户 l 新版《幻影之塔》在电视上表现不错。

31.图12：《魔塔》手游上线以来iOS畅销榜排名 图13：《魔塔》20《别墅时空》主城京都 数据来源：东北七麦证券数据来源：Magic 在塔官网和东北证券产品储备方面，公司重点关注MMO和完美世界这两个优质内容驱动的开放世界运营卡核心赛道。

32.手游方面，《天评人龙八部2》、《黑猫物语新版》和《幻影之塔》表现不错，《混沌与黑夜王国》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙2》、《完美新世界》、《神魔大陆2》等多款游戏正在积极开发中。

33.在PC端游戏领域，公司储备基于公司旗舰IP“诛仙”的次世代端游大作《诛仙世界》，动作类终端游戏产品“诛仙世界” 、PC端游戏+主机游戏《H完美世界——优质内容驱动开放世界运营》等，其中《诛仙世界》已获得版号，预计近期开启内测.

34.表1：完美世界产品储备（截至2022年4月25日）产品游戏类型自研/代理端游自研完美新世界手游自研诛仙世界PC端游戏自研诛仙云原生游戏自研天龙八部2手游代理神马大陆2手游自研黑猫奇闻手游自研王朝与夜国（）手游自研：X手游自研一拳男人：世界手游自研《百万》新版幻影塔表现不错。亚瑟王（代号：MA）手游自研。

35.电脑游戏+主机自研放置类游戏手游自研两点医院PC端游戏代理数据来源：公司公告、东北证券点评附：财务报表预测汇总及指标资产负债表（万元) 现金流量表（人民币百万元） 2 完美世界——优质内容驱动的开放世界运营货币基金 3,4364,8316,8349,053 净利润 1772,0582,3792,630 交易性金融资产 资产减值标准。

36.应收账款 1,6141,927存货折旧及摊销 1,2公允价值变动损失 其他流动资产 财务费用 流动资产总额 7,5新版《魔塔》表现良好 658、14210,77413、 824 投资损失 -408-453-23-264 可供出售金融资产 营运资金变动 403-616-443-472 长期投资净额 2,7522,9523,05.

37.23,15 完美世界--优质内容驱动开放世界运营 2 其他-137-20-483-28 固定资产经营活动产生的现金流量净额 1,0981,0531,5191,961 现金净额无形资产投资活动产生的现金流量现金流商誉筹资活动现金流量净额-1，非流动资产总额9,4759,6309,6849,739 企业自由现金流1,6141,0882,1852,121 总资产17、。

38.04017,77120,45823,563 短期借款 流动负债 每股净资产（元） 流动负债合计 4,3573,0313,3393,813 每股经营现金流量（元） 05.

39.长期借款 0000 增长指标 其他长期负债 2,1782,1782,1782,178 营业收入 完美世界 - 优质内容驱动的开放世界营业收入增长率 - % 长期合计负债 2,1782,1782, 1782,178 净利润增长率 -762%% 负债总额 6,5355,2095,5175,991 归属于母公司总股东权益的盈利指标 10,29012,28614,59417,145 毛利率利润率 615% 641%。

40.636%633%少数股东权益2净利润率43883%负债及股东权益合计17,04017,77120,45823,563经营效率指标应收账款周转天数42100损益表（万元）存货周转天数新版《魔方》 Tower”表现良好 营业收入 8,51810,07711,63013,202 偿债能力指标 营业成本 3,28。

41.33,6184,2304,850 资产负债率 384% 293% 270% 254% 营业税及附加流动比率 3 资产减值损失-速动比率 1 完美世界-优质内容驱动开放世界运营销售费用 1,9861,7132,0352,244 费用比率指标 管理费用 销售费用比率 % 财务费用 7 管理费用 比率 86% 82% 74% 69% 公允价值。

42.变动净收益-财务费用率15% 21% 22% 净投资收益分红指数1562,2612,6002,875 估值指数所得税-/E（倍）净利润为1772，新版《魔塔》以的成绩表现不俗。

43.2,630P/B(倍) 归属于母公司的净利润 3691,9962,3072,55 完美世界-优质内容驱动的开放世界运营 2P/S(倍) 3 少数股东利润和亏损-净资产收益率：36289% 来源：东北证券评论研究组简介：宋玉祥：上海财经大学金融学硕士，哈尔滨工业大学传播学学士，现任东北证券传媒业首席分析师.

44.曾任东吴证券研究院分析师，在新版天风证券“魔塔”中表现突出的研究院分析师，新财富团队核心成员。

45.2016完美世界--优质内容驱动的开放世界自运营之年至今已有4年证券研究经验。

46.张驰：北京大学计算机硕士，武汉大学化学学士，现任东北证券传媒行业研究助理研究员，2021年加入东北证券。

47.重要声明 本报告由（以下简称“公司”东北证券）制作，仅向公司客户发布。本公司不会将任何机构或个人视为本公司的当然客户。

48.公司具有东北证监会批准的证券投资咨询业务资格。

49.本报告中东北证券信息来源于公开信息，公司不保证该等信息的准确性和完整性。

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60.分析师声明作者具有中国东北证券业协会授予的证券投资咨询资格，中国证券业协会注册证券分析师。

61.本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。东北证券使用的数据和资料来源合法合规。文字描述反映了作者的真实观点。报告的结论不受任何第三方的影响。特此宣布煽动或影响。

62.投资评级说明 股票投资评级说明 买入 未来6个月，东北证券股价将超过市场基准涨幅15%以上。

63.投资评级涉及的市场基准：某股东北碚证券市场以沪深300指数为市场基准，新三板市场以三板成分指数（协议转让标的为) 或三板做市指数（作为市场基准）；香港市场以MSCI中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标准普尔 500 指数为市场基准。

64.未来东北证券增持后的6个月内，股价涨幅超过市场基准5%至15%。

65.中性 未来6个月，东北证券股价将在市场基准的-5%至5%之间上涨。

66.未来6个月减持，股价将落后于市场基准5%至15%的东北证券。

67. 卖出未来东北证券6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

68.行业投资评级显示好于大势。未来6个月，行业指数收益将超过东北证券的市场基准。

69.顺应大东北证券走势，未来6个月行业指数收益将与市场基准保持一致。

70.落后大势 未来6个月，行业指数回报将落后于东北证券的市场标杆。

71.审核网址：电话：地址邮编中国吉林省长春市生态街6666号中国北京市西城区三里河东路5号中商大厦4楼799号, 中国上海市浦东新区阳高南路, 中国深圳 34D51, 东北证券, 福田区福中三路1006号, 东北证券8038, 2号星汇中心15楼, 黄浦区122号中国广东省广州市天河区仙村街道大道西

72.Box 公开发售销售 华东机构销售 东北证券 阮敏（董事）@吴晓燕@奇建@李刘奇Lilq@李瑞暄l.

73.irx@周嘉希@周志斌@陈子佳@孙晓勇如021-东北证券@土城.

74.@华北机构销售李航（董事）@东北证券-@@@。

75.@@Sun -东北证券@@陈思@徐鹏成xupc@n.

76.esccn华南机构销售刘璇（总监）0755-@刘-@王-@王-3东北证券@张汉波0755-.

77.@deng -@-@wang -@wang -3397东北证券@-339。

78.@张南奇0755-@非公开销售 华东地区机构销售 李银银（董事） 02 东北证券1-@杜家辰@王天歌万.

79.gtg@王家豪@白梅科baimk@刘刚@东北证券曹立阳草@.